2022年报出炉接受市场的审视，今年是连续十年ROE20%榜单的第六年。今年共有18家上榜，总数比去年和前年的21家少了3家；8家企业遗憾落榜，其中不乏伊利股份海康威视等常年霸榜的优等生，除此之外还有弘亚数控周大生等近两三年新上榜的企业，最终也没能经受住时间的考验。截止到今年,该榜单的上榜企业基本经历了全员大换血，连续六年来始终屹立榜单的企业仅剩一家，即贵州茅台海天味业上市晚18年才上榜）。
新晋的五家企业则有四家为新三板转主板上市标的：广咨国际明阳科技在北交所上市，凯立新材选择了科创板，中谷物流在上交所。虽皆为A股次新股，但财报披露年份足够长。还有一家新晋企业是美的集团，2013年上市较晚，如今时长终于达到榜单标准。（下图，蓝框为当年新增，灰色为次年落榜）
从这18家的行业分布来看，电子制造板块强势崛起，以6家上榜居首，海康威视弘亚数控落榜，但新增的5家中有3家都属该板块，杠杆率和周转率最高，平均ROE和利润率最低，估值低，辛苦但是回报低下是制造业的典型特征，但也是国民经济的支柱；食品饮料板块上榜4家落入第二梯队，伊利股份落单，该板块上市历史悠久，盈利稳定，杠杆率低，分红大方，财务数据综合最优。
生物医药如今仅剩2家，只能与新晋的两家服务企业并入医药+服务板块，曾经高毛利高ROE的医药红利期伴随着医药集采结束了，今年还在榜上的健帆欧普暂未集采，业绩受疫情的影响相对较小，但如今股价距离高点仅剩1/4，估值也回归正常水平；两家服务企业来自新三板，服务行业的资产较轻，因此所需的三费不高，但服务业的行业地位不高，因此杠杆率也不低。
去年新出现的网络传媒板块受AI带动今年上涨较多，凭借互联网新兴技术带来的高毛利特性，上市时间虽短依然有4家上榜，平均上市4.8年，因此分红也不多，优点是ROE和毛利率较高，但是杠杆高上市短，需要小心甄别公司的具体经营状况。
贵州茅台依然yyds,年报与一季报业绩很优秀，利润同比增速达20%左右，略超出预期，优于前几年的增速，完全不受疫情的影响。业绩增速回升主要得益于营销渠道改变和产品结构的改变：通过“i茅台”提高直销比，提高单品售价和毛利率,如今i茅台的注册用户已达4000万；培育新单品，绕开飞天茅台对价格的限制。另外，新品茅台冰淇淋战略意义重大，实现了破圈年轻化。
贵州茅台历年的财务数据都很优秀，不展开赘述。预估未来茅台净利率会持续受益于营销渠道和产品结构改变，ROE保持稳定或略微上升。在此不得不提茅台的融资派现比已经到达惊人的92.98，去年两次实施分红分案，股利支付率87%，是真正让股东实现长期低投入高回报的企业。
如果说前年海天味业受到新冠影响是“极其困难的一年”，那么去年就是“还能更加困难的一年”。去年国庆期间短视频揭露的“海克斯科技”食品添加剂事件，海天味业深陷其中（下图），因此带来的舆论阴影以及后续的公关不力，对股价的影响至今未能完全恢复。
对业绩的影响也是显而易见的，ROE从30%左右跌至23%，净利润罕见地出现负增长，是凭借其过硬的基本面才维持住指标；相比伊利股份，即使凭借强大的渠道和品牌实力，将业绩下降控制在最小范围内，但乳制品本身盈利模式更差，今年ROE略低于20被淘汰出局（下图）。
当然长期来看，对标历史上的塑化剂与三聚氰胺事件，海天味业此次受到的影响也并不致命，也许未来会出现业绩反转，还需要更多时间来沉淀，经此一役，希望海天味业能早日走出阴影，重回巅峰。
承德露露，是一家低估值高ROE的软饮料企业，公司主营杏仁露品类单一，受市场影响较大，因此业绩波动性较大。早年赚取的利润基本用于分红，近两年管理层关注到股价不涨的问题，留存了利润用于回购股份和开拓新渠道。但是这条道路殊为不易，软饮料行业外有，内有农夫山泉康师傅娃哈哈，甚至是加多宝椰树集团等，品类丰富且不断发生兼并收购，产品的可替代性太强。杏仁露不具备可乐咖啡等成瘾性，又没有强大的品牌护城河，谋求变化是不得已而为之的办法，但这条路无疑是漫长艰难的。
承德露露若是无法实现成长，最终也许是被巨头低价收购，如今的它仍是一头现金奶牛。
收购美国最大肉企史密斯菲尔德后，双汇发展一跃成为全球肉制品龙头，因此也是唯一上榜的非饮品类食品股。众所周知，肉制品企业的毛利率低才15%左右，净利润更是仅3%，与饮料企业产生鲜明对比。双汇发展主要依靠渠道和品牌优势来垄断市场，实现高资产周转率和杠杆率撬动ROE。在这种垄断市场下，双汇发展无疑可以影响行业的发展方向，通过研发高端肉制品，介入高毛利的预制菜等来提升企业利润，因此去年的营收虽降低，但利润却不降反升。
双汇发展早年融资较多，但近两年的分红越来越高，如今可称之为现金奶牛。但是复杂的股权以及管理层问题可能会是一个隐而未发的雷，仍需观察。
吉比特是一家厦门的网络游戏公司，以游戏《问道》起家，积极拓展新品类，拥有多个爆款游戏及小说IP，同时参股青瓷游戏（等游戏发行和运营公司，加强对产业链下游的掌控力，是少见的优质游戏股（下图）。拥有85%以上的毛利率，近年销售费用大增引起净利率逐年下降，但是高分红低负债率无存货的商业模式，使其ROE达到31%，依然是A股的稀缺标的。
去年和一季度的业绩不佳，增速减缓，但是chatgpt相关技术应用在游戏行业能够带来质的飞跃，如果吉比特凭借研发实力和现金流能够抓住机遇，在AI游戏方面占得先机，也许行业格局会发生新的变化。
三人行作为广告商主营数字营销，主要客户都是银行，电信运营商等大型央企，属于高预算品牌客户，每年基本都能实现业绩的高速增长，可以看出公司的主营业务一直在快速扩张。公司的毛利净利率较低，高ROE主要受益于高资产周转率和杠杆率，应收账款非常高，现金流非常紧张，总的来说并不算一门很好的生意。受累于次新股泡沫还未消化完毕，业绩增长虽快，但是股价年增长基本为0，ROE虽高但在股本全流通前并不适合参与。
中科软是为险企提供信息安全服务的企业，新三板转A股上市企业，因此财报披露时间足够长。次新股上市时泡沫较大，投资至今还是负收益，今年由于AI云计算等概念受益，近期涨幅较大，一季报也出现反常的业绩增长。作为一家中科院旗下老牌软件企业，中科软的利润率每年都在不断提升，业绩增长非常稳定，账上有充足现金，无财务费用，财务状况非常健康。
亿联网络SIP电话机市占率全球第一。高毛利净利润率（63%，45%）是高ROE的主要贡献者，几乎没有负债，应收和存货都在合理范围内，业绩增长稳定，与分红大方。从财报来看，是一家干净优质的好企业。
由于疫情带来的线上办公需求，被认为会淘汰的SIP话机业务拓展了视频会议功能，引入人工智能技术，营收净利近两年未降反升。但是，公司“收入几乎来自海外市场”“毛利率净利率超高”“绝大部分资产是理财产品”等等质疑依然没有得到答案。对于公司盈利能力的真实性已持续数年，公司的股价依然坚挺，十大股东里高毅和社保基金赫然在列，不过今年一季报的下降值得注意。
亿联网络ROE达到恐怖的30.90%，甚至比茅台还高，近几年分红也是稳定在40%~50%以上，甚至还有AIGC的加持。但是投资里有句话叫“不懂不做”，心存疑虑还是尽量避开此类企业。
美的集团今年新上榜，早几年与格力电器双雄并立，随着格力业绩乏力和董明珠个人问题，如今的美的集团是无可争议的家电龙头。美的集团在AI智能家居方面布局较早，与华为阿里腾讯等深度合作，还介入车用芯片。相比执着于手机的格力电器，美的集团的多元化方向看起来要靠谱许多。
得益于经理人制度和占比近半的海外营收，美的集团的经营管理非常成熟稳健，分红政策持续稳定大方，与股东共享公司成长的成果。作为中端家电品牌，美的集团的毛利净利率都不高，胜在每年都稳定且微增长，耐用品的周转率也不高，ROE是通过高杠杆撬动。因为几年前收购库卡等商誉达287亿，这些品牌去年给美的带来数百亿营收，至今未计提减值，全球化发展渐入佳境（下图）。
德赛电池如今依然是制造业的模范代表，将电池制造这种重资产低回报的周期行业做到极致，上市以来派现融资比达17.1。深耕电池行业，为华为生产储能锂电池，发展新能源汽车电池等，实现温和转型。现在周期下行，相比欣旺达，德赛电池的股价起伏波动要小得多，持股体验更好。
德赛电池连续13年高ROE，是制造业中凤毛麟角的企业，不过投资收益并不高，上市28年股价年化仅11.7%，不受市场关注。
飞科电器是小家电行业的细分赛道—个人护理电器龙头。虽然ROE很高负债低，但是剃须刀的客户群体是商业价值最低的男性，电吹风作为耐用品市场需求有限。目前通过抖音还有新品牌向年轻化和中高端发展，目前看来有一定效果，但是相比较国际巨头飞利浦、吉列等还有较大差距。
飞科电器的财务状况与承德露露有点相似，老牌企业进入行业增长困境，依靠高分红维持高ROE，目前需要谋求行业突破，跟上时代的脚步。
视源股份做主控板卡和交互智能平板，提供教育设备。受教育“双减”政策影响较大，前年业绩下滑，股价回撤较多。去年的业绩维持了往年的水准，利润大增超出预期。视源股份除了教育设备，还有会议设备和平板，这些都迎来增长，由此可见产品适当多元化的重要性。
视源股份作为设备制造企业，负债高利润率低，但是应收账款和存货并不高，账上现金充沛，行业地位应该比较高，未受到上下游挤压，具有一定的核心竞争力。ROE早年很高，近年连年下降，主要依靠高资产周转率维持。
明阳科技主营汽车座椅调节系统核心零部件,拥有自润滑轴承（DU）、传力杆（LG）、粉末冶金零件（PM）等产品。随着智能驾驶和智能座舱持续发展，汽车零部件的国产替代将进入快车道。
明阳科技今年三月才从新三板转到北交所上市，但是市值太小才5.6亿，基本没有交易量。虽然ROE指标能够上榜，毛利净利率都挺优秀，但是营收规模才2亿，抗市场风险很弱，行业狭小很容易发展到天花板。作为一只新股，数据存在一定的失真，目前很难判断其真实的行业地位与未来成长性。
主要从事贵金属催化剂的研发与生产，废旧贵金属催化剂的回收。上游为铂、钯、铑、钌、铱等贵金属价值昂贵，下游主要客户是化学原料药公司，如抗生素类、抗病毒药物、新一代靶向肿瘤治疗药物、维生素、心血管药物、风湿免疫类药物的生产过程中均需要大量的贵金属催化剂。并衍生了贵金属回收业务（下图）。
海外巨头垄断下，凯立新材是该行业的A股唯一标的，未来将受益于全球原料药订单增长和国产替代。从财报上也能看出这些年的高速增长，利润率显著提升，基本面也没有太大下次，长期来看，是一个高成长性的好企业。目前才在科创板上市两年，还需等待股本全部流通。
健帆生物是血液灌流器的绝对龙头，拥有80%以上的血液灌流器市场。过去的业绩增长靠的是逐年增加的销售费用，以及对单一产品的高度依赖。
去年的业绩是有史以来第一次负增长，高增长的趋势发生了逆转，市场也以下跌来回应，销售费用大增，去年的净利润率从45%跌至36%，ROE也因此受累。主要问题出现在去年四季度，公司未曾给出明确解释，猜测可能是很多血液灌流器的用户们再也用不上该产品了。血液灌流器目前仍未纳入全国性集采，但靴子未落地，市场依然持悲观观望态度，如今的股价年化回报-4.4%。但是健帆生物目前依然是血液灌流器的唯一玩家，生产的是医疗刚需耗材，仍然有较宽护城河。
欧普康视是国产OK镜龙头（下图），由于销售费用大增，曾经近50%的净利润率已经跌至41%，由此可见行业地位动摇。如今的欧普康视可谓是腹背受敌：爱博医疗与昊海生物等新入局者加剧了行业的竞争；预防药物的发明长期来看也将影响到市场需求；目前我国将推行的塑形镜集采结果未定。
抛开以上利空不提，欧普康视本身的质地非常优秀，OK镜90%的高毛利和耗材特性，过去每年的增长维持在35%左右，去年和今年一季报增长才降下来。产品特性和行业地位使负债保持在极低水平，财务费用为负，利润不断再投入因此融资派现比不高，这是现象级大牛股典型模板。OK镜产品渗透率仍然有很大提升空间，欧普康视最美好的时光已经过去了，未来产品研发、渠道和服务更为重要。
中谷物流是内贸集装箱物流运输龙头企业，全球第18。与外贸海运龙头中远海控不同的是，中谷物流主营的内贸物流会在疫情放开后受益于经济复苏，大量新船订单落地提升运力，加固航运行业壁垒。由于收入端相对同质化，成本成为行业主要竞争要素，中谷物流的毛利润相比同行并不高，但是精细化运营费用控制很好，疫情机遇下新开拓的外贸线路使毛利率获得大幅提升，再加上高资产周转率，ROE是全行业第一。
但是作为一个重资产服务行业，受经济周期影响显著，经济增速放缓，燃油涨价等对业绩影响巨大，外贸周期下行等因素，对中谷物流未来发展提出更高的挑战，可以说物流运输长期来看不是一个很好的行业。
广咨国际主要业务为工程咨询服务、工程造价服务、招标代理服务、进口代理服务等。与明阳科技一样流动性很差，总市值才12.2亿，仍有大量股本未流通，最近因中特估行情受到短期炒作。财报指标中规中矩，营收规模还小，行业也很细分狭小，无论是回报率还是成长性，都没有突出优势也没有明显短板，两个词“稳定”，“中庸”，目前来看投资价值不高。
ROE是净资产收益率，类似PE，PB，总市值，股息率 等， 是一家上市公司的某个指标。净资产收益率一般指权益净利率。 它是企业净利润与平均净资产的比率，反映所有者权益所获报酬的水平。这个比率通常也被称为净资产收益率，英文缩写ROE（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity）。
2022年报出炉接受市场的审视，今年是连续十年ROE20%榜单的第六年。今年共有18家上榜，总数比去年和前年的21家少了3家；8家企业遗憾落榜，其中不乏伊利股份