事件：国家能源局近期印发《2024年能源工作指导意见》，对2024年能源生产保供及结构提出目标：全国能源生产总量达到49.8亿吨标准煤左右。煤炭稳产增产；原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势。发电装机达到31.7亿千瓦左右，发电量达到9.96万亿千瓦时左右等。
装机规模有望超额完成目标，可再生能源占比持续提升：“指导意见”明确2024年发电装机达到31.7亿千瓦左右，相比2023年增加2.5亿千瓦。2023年我国新增装机3.3亿千瓦，其中以风电、光伏为主的清洁能源新增装机超过3亿千瓦，占比在90%左右。目前光伏组件、贷款利率等均处于较低位置，考虑到新能源消纳红线降低有利于提升新能源装机增长空间，今年风、光装机规模有望再创新高，我国可再生能源装机在2023年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构将持续优化。
火电：煤炭稳产增产促煤价中枢下移，火电转型迎新发展空间：“指导意见”指出要强化化石能源安全兜底保障，明确煤炭稳产增产的同时通过运输通道及储备能力建设提升供给弹性。2023年火电发电量占比66%，仍是最重要的主力电源，且为新能源发电提供主要的调峰保障，煤炭的稳产增产有望带动煤价中枢下移，从而提升火电能源保障能力。“指导意见”提出，印发实施指导火电转型发展的相关政策；推动煤炭、煤电一体化联营，合理布局支撑性调节性煤电。我们判断，随着火电向调节性电源转型以及煤电一体化发展，火电将迎来新的发展空间。
新能源：优化消纳率打开装机增长空间，绿证、碳市场衔接提升绿电价值：“指导意见”指出，要稳步推进大型风电光伏基地建设，有序推动项目建成投产。统筹优化海上风电布局，推动海上风电基地建设，稳妥有序推动海上风电向深水远岸发展；科学优化新能源利用率目标；持续推进绿证全覆盖和应用拓展，加强绿证与国内碳市场的衔接和国际认可，进一步提高绿证影响力。新质生产力就是绿色生产力，新能源是绿色低碳经济的重要支撑，优化消纳率目标将有阻力新能源打开装机瓶颈，而随着绿电体系的逐步完善，新能源的环境价值也将得到持续提升。
投资建议：“指导意见”强调了化石能源的能源完全兜底保障重任以及清洁化低碳发展道路，也明确提出多个举措、政策为新能源成为主力电源“保驾护航”，电力行业持续向好。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块，此外也应关注煤电一体化以及燃机产业链的投资机会；核电、水电业绩确定性高，分红能力强，具备长期配置价值，新能源相关政策持续完善，长期成长空间广阔，可逢低进行战略性配置。个股方面，建议关注：皖能电力、浙能电力、华电国际、国电电力、华能国际、长江电力、川投能源、中国广核、中国核电、九丰能源等。
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